1. 北京穎泰嘉和好進嗎
好進。北京穎泰嘉和生物科技股份有限公司位於北京市昌平區生命園路，該公司通過面試即可進入公司，所以說是好進的，是一家從事農用和一般化學品安全性評價及產品質量檢測的第三方試驗機構，經營范圍包括技術檢測、技術開發、技術轉讓、技術服務。
2. 4年投出60個生物醫葯項目，這家資產管理公司亮出「底牌」
「2018完美收官！」在領投上海捍宇醫療1億元B輪融資的消息正式發出後，盈科資本創始人、董事長錢明飛在朋友圈這樣寫道。
過去一年，在創投市場整體並不樂觀的環境下，盈科資本在募、投、退三端都保持了不錯成績：新增募資80億元，投資將近60個項目，退出項目14個，IRR達42.27%。相比2017年，盈科不僅在募投總量上佔有優勢，在項目質量上也有極大飛躍，所投具有戰略意義的明星項目佔比超過90%。
而在錢明飛引以為傲的醫療大 健康 領域，也迎來爆發。截止2018年12月，盈科資本四期醫療基金近50億規模，共計投出超60個生物醫葯項目，僅2018年退出IRR就達80%。康華生物、澤璟生物、三友醫療、微康生物、嘉和生物、普蕊斯......這些在生物醫葯行業重量級項目悉數納入盈科版圖。其中，2018年澤璟生物和普蕊斯實現部分退出，IRR分別為58.92%和157.51%。
醫療基金的亮眼表現，令錢明飛對2019年的投資更有信心。「在中國主投生物醫葯的同類基金中，盈科成績算是排在前面，當然這是一個不完全的統計。但是行業中具有戰略意義的重量級項目，我們應該都布局了，甚至有些項目盈科都拿到了重要股東的位置。」錢明飛對投資界說道。
盈科資本創始人、董事長錢明飛
亮「 底牌 」
狂飆猛進，用於形容2018年醫療 健康 領域的投資毫不為過。
根據動脈網報告，去年全球共發生1410起投融資事件，在2016-2017年投融資事件數連續下滑的情況下觸底反彈，並超過 歷史 高點；投融資總額388.01億美元，同比增長70.79%，保持了過去幾年的高速增長態勢。
入局者眾，折戟者也多。而盈科資本是為數不多的，能夠抓住各細分賽道頭部項目的機構之一。
盈科資本對於醫療 健康 領域的投資始於2014年。彼時，中國醫療衛生支出佔GDP比例僅為5.56%，在世界150個國家和地區中排名123位，增長空間巨大。看準機會，盈科資本打破最初的混合業態經營模式逐漸聚焦，將醫療 健康 納入重點布局領域之一，但也只是投了少量且分散的項目。
2015年，泰格醫葯成為盈科資本基石股東，這家國內知名CRO企業既投入資金，也帶來了大量資源，盈科開始進行全方位、產業鏈布局。據了解，盈科資本把握泰格在生物醫葯行業的入口優勢，已經設立多期近50億的生物醫葯基金，累計投出超60個項目，僅2018年就出手超20個項目。而在盈科資本押注的生物醫葯、醫療器械、醫療服務三大賽道中，已經誕生了一些頭部公司。
康華生物是全球第二家、中國唯一的二倍體人用狂犬疫苗生產商，錢明飛形容為「掌握核心技術的醫療企業，是一個造福人類 健康 的項目，也是一個好的投資」。盈科資本2016年8月投資2.3億元成為重要股東，當年公司利潤僅600萬元，2018年凈利潤近2億元，2019年或將突破翻番。
盈科資本2016年4月投資澤璟生物，澤璟生物專注於治療腫瘤和出血及血液疾病的8個新葯的研究和產業化，目前已成功創建了兩大特色核心技術平台，先後承擔3項國家「重大新葯創制」項目，獲得了美國、歐盟和中國等國家的發明專利授權40餘項。
專業從事益生菌及衍生物的研究、開發、生產、應用與產品服務的高新技術企業微康生物擁有3000餘株具有自主知識產權的中國特色益生菌種資源庫。
建 「 入口 」
對於如今的盈科資本來說，挖掘這些優質項目基於布局了入口。在錢明飛看來，在醫療這一專業性極強的領域做投資，掌握「最佳入口」十分關鍵。有了入口優勢，自然也就有了渠道、信息優勢。
眾所周知，一款新葯從研發到上市時間漫長、過程繁雜，必須要經歷臨床前研究/臨床研究、臨床試驗、審批上市三個階段，盈科在生物醫葯行業的入口優勢，正是通過投資布局了臨床CRO、SMO（臨床試驗基地管理組織）、數據統計及注冊三大入口。盈科通過長達五年的布局，引進了中國最大臨床CRO企業泰格醫葯成為盈科的基石投資人，戰略入股了具有行業領先地位的SMO（臨床試驗）企業普蕊斯，並控股了在生物醫葯數據統計及注冊處於頭部地位的普瑞盛醫療 科技 公司。
泰格醫葯是中國知名臨床CRO公司，泰格主要是為中國創新葯企做臨床研究外包工作，在全球擁有600多個客戶，占據國內創新葯企CRO 80%的市場份額，當仁不讓成為臨床研究階段的「最大入口」。通過泰格，盈科可以第一時間了解到哪些葯研發出來了，效果如何，然後伺機出手。
葯品研發中至關重要也是耗費最大的一環臨床試驗階段，基於占據「入口」邏輯，盈科2015年底戰略投資的國內SMO（臨床試驗基地管理組織）企業普蕊斯。「普蕊斯是國內從事SMO比較優秀的一家。」錢明飛介紹，這家服務於臨床試驗的公司與跨國葯企輝瑞、諾華、羅氏、阿斯利康，及國際CRO公司昆泰、Covance、Parexel、PPD、Icon等都有深入合作。盈科入股普蕊斯後，就掌握了在研生物醫葯品種的療效、副作用、不良反應等一手數據，讓盈科在生物醫葯行業精準投資。
最後，在葯品審批上市環節，企業必須委託第三方數據統計與葯品注冊機構來執行，普瑞盛是該行業的頭部機構，盈科資本更是斥巨資控股了普瑞盛公司。「通過戰略投資、參股、控股三種方式，把葯品研發（CRO）、葯品臨床研究（SMO）、數據統計和注冊環節的三家頭部機構緊密的關聯協同，盈科開啟了全產業鏈投資模式，生物醫葯投資圈層日益成熟，成就了盈科成為生物醫葯投資頭部機構」他補充。
「我們不會泛泛去投，有了入口的信息優勢，盈科可以非常專注在醫葯行業做精準投資。」錢明飛提到，過去四年裡，國內的創新醫葯企業盈科投了60個，擁有近50%的市場佔有率。「三個入口牢牢把握住，那我就會早於市場得到信息，同時也有渠道投進去。」錢明飛認為，這是盈科資本醫療投資成績突出的核心原因。
投「 創新 」
電影《我不是葯神》給錢明飛帶來的觸動很大。
「我們投的一個公司治療肺癌的葯，同類葯物如果是進口大概一個療程需要六萬多塊錢，但是同等葯效下國內的產品不到四分之一的價格，這對降低患者的治療費用是一個巨大貢獻。」他認為，引導更多的資本進入創新葯的研究中，除了帶來可觀的商業回報外，更是在改善國民的整體 健康 水平。
這種信念催生盈科在醫療 健康 領域投資的邏輯，將「人」放在首要位置，即實現與老百姓用葯相關的某些創新葯以及醫療器械的進口替代，降低成本。
盈科1億元領投醫療器械企業捍宇醫療，這家公司的核心產品是二尖瓣介入器械ValveClamp，用於對二尖瓣返流疾病進行微創介入治療。目前全球唯一經批准上市的成熟二尖瓣返流微創治療器械只有雅培的MitraClip，國內尚未出現。而捍宇醫療的ValveClamp於2018年7月，在上海中山醫院成功實施全球首例經心尖二尖瓣夾合技術臨床手術，並在年底前完成了最後一例 探索 性臨床試驗。
「該產品已在手術中實現了我國自主研發二尖瓣器械的重大突破，有望成為國內首個獲批的二尖瓣介入治療器械。」錢明飛強調，「盈科選擇投資，首先技術非常先進，第二，價格與國外相比便宜很多。」
謀「未來」
從民營背景的投資機構，成長為國資、上市公司和金融機構爭相入股，並共同參與投資事業的頭部資產管理機構，盈科用了八年。目前盈科已成為國有資本、金融機構參股達30%的混合所有制企業。
2015年，盈科資本就獲得泰格醫葯、永太 科技 、百潤股份和東富龍四家上市公司（實控人/股東）的入股。2016年，多家大型金融機構和上市公司成為盈科的LP，其中泰格醫葯與其共同設立的醫葯基金就有三支。2017年，浦發銀行、金水集團、海瀛集團等銀行和大型國企戰略入股盈科資本，2018年盈科再次得到資本的青睞，青島城投集團、青島全球財富中心戰略入股盈科資本，而兩輪的增資，泰格醫葯均再次增持。
據了解，工商銀行、國家電投、浦發銀行、興業銀行、平安銀行、杭州銀行、甘肅銀行、上海信託、保險公司等金融機構以及多家地方金控平台、政府平台公司等都是盈科資本的LP。
錢明飛曾對投資界提到，盈科現在已經沒有資金募集部門，只有資金管理中心，負責資金歸集和基金設立。不容置疑的是，盈科資本已經打通廣泛的機構資金來源渠道。
而接下來，醫療 健康 仍然會是盈科投資的重點，包含募資和投資。「正在募集的新基金不僅有泰格繼續加入，還會引入銀行、險資、國企參與。2019年累計生物醫葯基金的規模可能會做到四支，保底規模可以做到五十個億。」錢明飛很篤定，「這些工作已經做得差不多了。」
此外，盈科未來的核心戰略是國際化，引導更多的國際一流投資人參與中國優秀產業的投資，成為中國經濟發展的重要力量，現階段在積極拓展海外LP。「美元基金也會馬上設立起來，我們最近有一個兩億美元的生物醫葯基金馬上完成募集，目前來看，海外大型機構LP、世界五百強的企業都參與資金認購。」
之所以如此自信，錢明飛坦言，「一是這幾年好項目都布在我們手上；二從退出情況看，僅2018年退出IRR就達80%。，這個成績還是很好的。」
3. 嘉和生物股吧
嘉和生物股吧：總市值:40.82億，總股本:5.02億。
嘉和生物(06998.HK) 是一家成立於2007年的生物制葯公司，專注於腫瘤及自身免疫葯物的研發及商業化，公司研發的候選葯物涵蓋全球前三大腫瘤靶標及十款最暢銷葯物中的五款，公司已建立由15款候選抗體葯物組成的豐富產品管線，涉及全球TOP10暢銷葯相關的熱門靶點。短期內公司擁有六款主要候選葯物，在治療多種腫瘤、自身免疫等慢性疾病適應症方面極具潛力，分別是GB491(lerociclib)、GB221、geptanolimab(GB226)、GB492、GB242及GB223。在中國設立了三大辦事處及產業基地——上海張江、雲南玉溪和北京辦公室，並在美國南舊金山擁有雙特異性抗體實驗室。嘉和生物目前擁有近400名員工，其中80%為科研人員。
嘉和生物是一家創新驅動型生物制葯公司，主要致力於治療性單克隆抗體、Fc-融合蛋白葯物的研發與產業化。 目前公司總投資已超過5億人民幣，嘉和產品線現有10餘個在研產品，其中6個在研產品處於臨床試驗或者臨床報批階段。嘉和擁有6000多平米的研發中心、工藝開發中心、質量分析中心和cGMP臨床葯品生產基地，並正在規劃建設規模化的cGMP商業生產基地。股票名稱：嘉和生物(06998.HK)，發行股份：發行1.19億股，其中90%為配售，10%為公開發售。
拓展資料：
1.公司業績：嘉和生物成立十二年來，尚未生產出上市葯物，目前一直處於虧損狀態，2018年嘉和生物虧損2.88億元人民幣，2019年嘉和生物虧損5.23億元人民幣。嘉和生物正在亞洲進行18項臨床試驗，預計在未來12個月到18個月內會分別向國家葯監局以及美國食品葯品監督管理局分別提交三樣新葯上市申請以及多項臨床研究用新葯上市申請。
2.IPO綜合點評：嘉和生物，期待很久的生物B，高瓴資本旗下的HHJH及HM Healthcare持有嘉和生物36.07%的股份，可以說完全是高瓴控股的。
4. 本土創新葯企2021業績比拼：PD-1市場誰主沉浮未來競爭突破點在哪
對本土創新葯企而言，在產品的競爭上，PD-1已經成為競爭最為激烈的市場之一。據弗若斯特沙利文分析數據顯示，2021年全球PD-(L)1抑制劑市場規模達381億美元，到2023年預計將達639億美元。而在中國，預計2023年PD-(L)1抑制劑的市場規模將達664億元，2030年則將增長至988億元。
從已公布的各大創新葯企財報數據可以看到，在激烈的存量市場爭奪中，部分PD-1產品已初現頹勢，收入增長空間已然相對有限。其他葯物不斷進入商業化階段，成為拉動企業業績新的強勁增長點。
「隨著人類壽命的延長，衰老性疾病癌症逐漸成為葯物研發的最大市場，智慧芽PharmSnap全球新葯情報庫目前總共收錄39000+新葯數據，腫瘤領域的葯物佔17%，包括化療、放療、靶向療法、免疫療法等諸多療法。」裴立東表示，一個新葯的平均研發周期是12.5年，平均成本高達26億美元，平均臨床成功率只有不到10%，這是創新葯研發必須要面對的事實。中國本土葯企大多是Biotech公司，商業化能力不強，要實現良性的發展還需要企業更加謹慎的布局研發管線，找到未滿足的臨床需求藍海市場。
換言之，長遠來看，手握重磅產品的各家創新葯企業拼的更是產品競爭力和後續商業化能力。未來，創新葯企在競爭上，新適應症、葯品質量、產能、渠道、銷售團隊以及醫保等要素，無一不是企業爭奪的焦點。
3月31日晚間，君實生物發布2021年財報。2021年營業收入約40.25億元，同比增加152.36%；歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損約7.21億元。從收入構成來看喜憂參半：抗腫瘤葯收入4.12億元，君實生物的抗腫瘤領域上市產品僅特瑞普利單抗一款，因此這代表著特瑞普利單抗的2021年銷售成績。相較於2020年度，特瑞普利單抗在2021年度收入銳減 58.96%。這也說明，特瑞普利單抗雖然降價進醫保，但未能實現以價換量。
相比之下，信達生物在PD-1市場上的銷售額較為可觀，依然實現增長。信達生物3月30日發布的2021年財報顯示，2021年實現營業收入42.61億元，其中產品收入為40.01億元，同比增長69.0%。其核心產品PD-1抑制劑信迪利單抗，在2021年有4大適應症被納入醫保，如此國內銷售額已經超過30億元，而在2020年，PD-1的銷售額為24.9億元。
同樣保持相對穩定的增長態勢的還有百濟神州，百濟神州也是最早發布業績報告的創新葯企之一。根據2月25日百濟神州發布的2021年美股業績報告，以及A股業績快報。報告期內，百濟神州累計營收達12億美元（約合76億元），同比大增281%；凈虧損同比減少約13億元，收窄13%。
其中，在PD-1市場，截至2021年底，百濟神州百澤安 （替雷利珠單抗）共有5項適應症上市，隨著一線治療非鱗狀非小細胞肺癌（NSCLC）等3項新增適應症獲納入新版國家醫保目錄，百濟神州超越恆瑞醫葯、君實生物、信達生物，使百澤安 成為納入醫保目錄最多的PD-1產品。醫保報銷范圍擴大帶來的新增患者需求、進一步擴大的銷售團隊以及葯品進院數量增加，持續推動了百澤安 市場滲透率和市場份額的擴大。2021年，百澤安 在中國的銷售額總計達約16億元，同比增長56%。
據國家醫保局公布的2021年國家醫保葯品目錄，包括百濟、君實、信達、恆瑞在內的4款PD-1產品均被納入醫保目錄，主要圍繞的也是新增適應症，包括信達生物信迪利單抗新增「一線鱗狀非小細胞肺癌（NSCLC）+一線非鱗 NSCLC+一線肝癌」3項適應症；百濟神州替雷利珠單抗新增「一線鱗狀 NSCLC+一線非鱗 NSCLC+二線肝癌」3項適應症；恆瑞醫葯卡瑞利珠單抗新增「一線+三線鼻咽癌」2項適應症，君實生物的特瑞普利單抗新增「三線鼻咽癌+二線尿路上皮癌」2項適應症。
從市場形勢來看，2021年國家醫保談判的降價力度著實高於以往，如此也將帶來更激烈的市場競爭。
除了信達、君實、恆瑞和百濟四家被納入醫保的PD-1外，目前還有康方生物/正大天晴、譽衡葯業/葯明生物、復宏漢霖三款國產PD-1產品獲批上市。
盡管康方PD-1去年剛上市，但對於新入局的企業而言，2021年也獲得了不錯的收益。據其年報顯示，2021年，公司實現營業收入2.26億元。財報表示，報告期內銷售收入增長，主要得益於2021年8月底開始上市銷售的安尼可（派安普利，PD-1單抗）。上市後的約4個月內，該產品創造銷售額約2.12億元。
根據公開資料，派安普利由康方生物和中國生物制葯（正大天晴母公司）成立的子公司負責商業化，雙方各享有50%權益。目前派安普利單抗獲批的適應症僅為淋巴瘤。2021年，康方生物陸續申報了派安普利單抗聯合化療一線治療局部晚期或轉移性鱗狀非小細胞肺癌、三線治療轉移性鼻咽癌的上市申請，今年內有望獲批上市。
除派安普利單抗外，康方生物在2021年9月提交了旗下PD-1/CTLA-4雙抗產品——卡度尼利（AK104）用於治療復發或轉移性宮頸癌的國內上市申請。中泰證券研報指出，作為康方生物眼下最受期待的品種，卡度尼利有望成為首個PD-1/CTLA-4雙抗產品，目前其在開展的臨床試驗達10餘項，預計銷售峰值有望達到50億元。
與此同時，3月25日，復宏漢霖宣布，旗下首款自主研發的創新生物葯PD-1抑制劑斯魯利單抗注射液正式獲得NMPA批准，用於經既往標准治療失敗的、不可切除或轉移性微衛星高度不穩定（MSI-H）的成人晚期實體瘤適應症。此前，在商業化方面，復宏漢霖已為該款葯物成立200人商業化團隊。
隨著PD-1/PD-L1單抗產品的不斷獲批上市，市場競爭面臨的「內卷」將愈演愈烈，安信證券統計，預計至2022年底，將共計有17款PD-1/PD-L1單抗、1款PD-1/CTLA-4雙抗在國內上市，其中國產PD-1/PD-L1共計14款（含雙抗），目前在PD-1市場，後續申報的葯物就包括嘉和生物的傑諾單抗、樂普生物的普特利單抗，其中嘉和生物遞交NDA的時間僅比康方生物/正大天晴的派安普利單抗晚2個月，有望在年內獲批。
如此也從側面表面，對還在處於不同研發階段的眾多PD-1產品而言，後續市場競爭會更加焦灼，想要鞏固市場地位，企業在立項前就需要謹慎。
針對當前的PD-1市場局勢，復宏漢霖董事長、執行董事兼首席執行官張文傑在公司2021年度業績會上對21世紀經濟報道等表示，並不懼內卷。「復宏漢霖的PD-1單抗斯魯利第一個適應症為MSI-H實體瘤，這個市場幾乎尚未被開發，中國大概每年新發30萬的患者。所以，這個市場依舊是一個藍海有待於開發。」張文傑說，如果把腫瘤作為一個單一市場看待的話，競爭是非常激烈的。但大家知道，腫瘤它本身是一類疾病，PD-1在不同的瘤種上具有差異化，不同的適應症和不同的市場，所處的局面是不盡相同的。
實際上，在國內市場日益擁擠下，創新葯企紛紛布局全球化市場，通過研發和產品優勢不斷吸引跨國葯企的青睞以實現出海，為企業帶來大額合作收入。
例如，2021年1月和12月，百濟神州分別就百澤安 和TIGIT抑制劑歐司珀利單抗與諾華達成全球開發及商業化合作，兩項創紀錄的全球合作帶來的潛在總交易金額合計將超50億美元。此外，2021年，百濟神州首次向FDA遞交了百澤安 針對二線鱗狀食管癌（ESCC）的新葯上市申請，該申請同樣是基於全球多中心的3期試驗數據。資料顯示，百澤安 目前正在全球35個國家地區開展約50項臨床試驗，入組受試者超過9,000人，其中近3,000人來自海外入組，2022年7月，百澤安 將有望實現首次出海。
從海外開發來看，去年2月初，君實生物特瑞普利單抗的美國和加拿大權益授權給了Coherus公司。該公司同樣非常重視PD-1+TIGIT的聯用組合，將這方面的海外臨床 探索 作為後續開發的重點。據Insight 資料庫預測，在臨床開發過程中，後續君實將持續獲得這兩個項目的里程碑款，在上市後也分別享有20%和18%的境外銷售分成。
信達生物的PD-1國際化是與禮來制葯合作，近日，雙方也收到了美國食品葯品監督管理局(FDA)就信迪利單抗聯合培美曲塞和鉑類化療用於非鱗狀非小細胞肺癌(NSCLC)患者一線治療的新葯上市申請(BLA)的完整回復函。FDA在回復函中表示，已完成對該項BLA的審查，但未能批准該項申請，這與此前2月份召開的FDA腫瘤葯物咨詢委員會(ODAC)會議的結果一致。回復函中包括一項額外臨床研究的建議，建議信迪利單抗聯合化療與一線轉移性NSCLC的標准療法進行以總生存期為終點、多區域的非劣效性臨床試驗。公司正與禮來評估信迪利單抗於美國的下一步行動。
對於創新葯企如何走穩出海之路？
裴立東認為，在國際化方面，一方面，作為全球最嚴格的葯監機構FDA於2019年批准百濟神州的 Zanubrutinib（澤布替尼）治療套細胞淋巴瘤，標志著中國制葯的標准已經與全球最高標准對齊，更多的海外葯企也越來越願意與中國葯企合作研發新葯，讓中國本土葯企有了走出去的底氣。另一方面，中國葯品支付體系依賴醫保支付，新葯的研發成本高，在中國研發的創新葯完全回收研發成本周期很長。
「目前，中國與歐美國家針對腫瘤的治療方案差距在逐年減小。而中國本土葯企走向全球化發展是必由之路，無論是中國葯企讓渡海外市場的權益還是自建海外商業化團隊，目標都是要在全球市場獲得收益，讓企業的經營從依賴市場融資到實現賬面盈利能力的轉化。」裴立東說。
這也意味著，後續中國葯企在國際市場上，本土創新葯企誰能搶占早期治療市場，誰就有望在未來市場保持長青。
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5. 上海嘉和生物值得去嗎
上海嘉和生物值得去。根據查詢2022年上海嘉和生物平均工資工資為28810，比2021年高百分之19。入職購買五險一金，加班有加班費。上海嘉和生物科技有限公司成立於2011年10月12日，主要經營范圍為從事生物技術葯物的研究開發及上述領域內的技術轉讓、技術服務、技術開發、技術咨詢。
6. 嘉和申購值得申購嗎
嘉和生物是值得認購的。
1、嘉和生物作為創新葯企，估值主要看葯物管線研發進展，雖然嘉和生物各個管線都處於落後狀態，但嘉和生物的管線挑的都是很「毒」的，專門找國外銷量高的創新葯研發。 管理層方面，主管研發的CEO周新華來自安進，負責管理的CEO郭峰來自輝瑞，美國大葯企出來的高管是嘉禾的加分項，這樣的高管對生物科技公司尤為重要，會讓初創公司少走很多彎路，我覺得這也可能是高瓴投資的原因之一。
2、嘉和最大的黑點就來源於研發進度落後，但我想說的是：如果研發進度領先，嘉和還會是100億左右的發行市值嗎？如果嘉和是像信達、百濟那樣的創新葯龍頭，市場直接給1000億，2000億估值，投資者也未必能更賺錢。 創新葯行業目前還屬於群雄逐鹿階段，各大投資基金也是天女散花式的投資，以比較便宜的價格押注嘉和，是有盈利空間的。
3、從IPO前投資看，2020年6月1日嘉和生物剛進行了B輪融資，當時的估值較此次上市發行價折讓23.1%。 B輪融資代表著什麼呢？換句話說，投資嘉和生物，你離高瓴資本、淡馬錫、華潤正大生命科學基金、海通開元國際和Cavenham PE這些專業投資者的成本價只差23.1%。我覺得這樣的估值OK。
拓展資料
一、嘉和生物的中簽率會是多少？
1、甲組中簽率的分析實際上主要是對申購人數的預測，我分析中簽率比較偏謹慎、保守，因為算低了，不會虧錢，算高了可能會虧錢。 嘉和生物的申購人數不會少，農夫山泉達到了68萬人，此次嘉和預計最多70萬，最少50萬，按照這樣的情況計算，預計嘉和生物的甲組一手中簽率在3%-4%之間，大概率200手穩中一手，有點像歐康有沒有？
2、乙組的中簽率比較好判斷，乙組中簽率跟凍結資金數量關系比較大，農夫山泉乙組凍結了5000億資金。農夫之後，各個券商都在為嘉和預留額度，嘉和的乙組肯定是比較擁擠的，但最近招股好像各個券商又都變成了10倍額度，所以券商到底是月底有錢還是月底沒錢？乙組到底是人多還是人少呢？等開獎就知道了。 按照正常情況，乙頭大概率只能拿到一手。
二、嘉和生物的預期收益，以及最佳申購策略是什麼？
1、一手融值得上 稍微偏樂觀的看，假設嘉和生物首日的漲幅在50%（很有可能會更高），那麼每一個甲組一手融的預期收益就是12000×漲幅50%×中簽率3%=180元，從數學概率上，一手融扣除成本120元，這個一手融還是有60元可賺的。 雖然很少！但是興許有天選之子能夠一手融中好幾手呢？興許首日漲幅能更高呢？ 大甲組是主力
2、此次我預計穩中一手需要申購200手，也就是240萬資金。400手就已經到了甲尾，金額接近500W和乙頭，所以認購起來性價比不高，所以最好瞄著200手去認購，就算最後是甲尾才能穩中一手，但按照200手申購，也能大概率中簽一手。
3、假如按照認購大甲組200手計算，認購的預期收益就是12000×漲幅50%減去成本1500元，大概盈利在4500元。 乙頭 乙頭的話，保守起見按照一手中簽計算，預期收益就是12000×漲幅50%減去成本5000元，預計盈利在1000元左右，所以算起帳來不如大甲組，
4、最佳認購策略： 此次的認購建議以認購甲組200手即申購240萬為主，另外一手融可以拉滿拼一拼運氣，一個乙組資金可以認購3個200手大甲。相較甲組，乙組中一手的話，會顯得十分雞肋，就算乙頭是中兩手，但因成本問題，也可能不如上3個200手賺錢多。
7. 沃森生物「羅生門」，誰為140億買單
作者 王一涵
編輯 劉肖迎
雲南沃森生物技術股份有限公司（以下簡稱沃森生物），在生物醫葯市場上就好像一個浪子，始終沒有遇到那個值得他安定下來的人。
近期與子公司上海澤潤生物 科技 有限公司（以下簡稱「上海澤潤」）的「分手鬧劇」，又搞得沸沸揚揚，人盡皆知。
12月4日晚，沃森稿喊生物連發9封公告，核心內容是公司將以11.41億元的對價，轉讓上海澤潤32.6%的股權，同時放棄優先購買權。若交易完成，沃森生物持股比例將降低至28.5%，不再具有控制權。
而此時，距離上海澤潤手握的2價HPV疫苗（宮頸癌疫苗）變現上市，只有一步之遙。在如此重要的時間點「賤賣」重要資產，投資者們的憤怒可想而知。他們在周末與管理層的電話會議中，靈魂發問：你們當投資者是傻子嗎？不怕因果報應嗎？
管理層也祭出經典回復：你可以質疑我們的能力，但不能質疑我們的人品。
盡管回復得硬氣，沃森生物卻在7號一大早發布公告，稱取消該交易預案。但投資者並不買賬，當天公司股價直接跌停，市值蒸發140億元。
矛盾的根源，來自沃森生物的「內部人控制風險」。
沃森生物是一家主要從事疫苗研發、生產和銷售的生物制葯企業，2001年成立，2010年登陸創業板。
上市時，沃森生物頭頂「未來的疫苗龍頭企業」「疫苗新貴」「值得一生珍藏的創業板經營公司」等光環。但次年，由於公司碧滲參與的四個疫苗項目中，三個失敗，公司股價腰斬。此後缺乏爆款疫苗的沃森生物，在資本市場變得不溫不火。
加之傳統疫苗市場競爭越來越激烈，公司收入和利潤的增速也逐漸放緩，後又由於「大生物平台」戰略的失利，2014年至2018年，公司扣非後凈利潤連續虧損四年。
但隨著兩款重磅疫苗，13價肺炎多糖結合疫苗（以下簡稱「13價肺炎疫苗」）及HPV疫苗研發進度的推進，沃森生物在資本市場開始變得活躍，並終於在今年上半年爆發。
2020年4月，沃森生物的13價肺炎疫苗上市銷售，單二季度就為公司帶來1.12億元營業收入，占當期收入的20%。6月中旬，二價HPV疫苗申報生悔敬脊產並獲得《受理通知書》，這意味著該疫苗距離上市銷售，僅一步之遙。同時，在研的九價HPV疫苗也已進入臨床試驗階段。
好消息讓公司股價扶搖直上。8月5日，沃森生物創下史上最高收盤價91.8元，是年初的3倍。公司總市值超過1400億元，在A股69家生物醫葯公司中，排第5位。雖然以上半年5.73億元的營業收入，沃森生物只能排在33位。
截至9月末，沃森生物的股東戶數為11.94萬戶，較6月末上漲5.54萬戶，一個季度漲幅高達87%。
但與投資者的熱情湧入不同，沃森生物的大股東和高管們卻在紛紛減持和離職。
6月下旬，公司董事長李雲春減持1608.88萬股，參考市值超過8億元。第二大股東劉俊輝，自7月以來，減持1147.03萬股，參考市值4.96億元。
根據Choice數據統計，近兩年，公司前十大股東合計減持參考市值27億元，是同期凈利潤的3.5倍以上。而沃森生物高層更換也很頻繁，2019年公司高層離職6人，2020年離職5人。
值得回味的是，劉俊輝上半年還參與了沃森生物競爭對手之一，康泰生物近30億元的非公開股票發行，認購了近3億元的份額。
作為一家上市十年的公司，沃森生物一直處於沒有實控人的狀態。不僅如此，截至今年九月末，沃森生物連持股比例超過5%的控股股東都沒有，股權極其分散。
第一大股東雲南省工業投資控股集團，持股比例4.97%。而董事長李雲春，雖然任職超過13年，但持股比例已經由剛上市的15.05%下降至3.13%，在十大股東中排名第四位。
京衡鄭州企業重整重組部主任張華欣向市界表示，股權分散有利也有弊，好處是會減少大股東侵害小股東權益的情形，弊端在於股權太分散會導致股東會決議重大事項的效率降低，且會出現「內部人控制」的風險。
所謂「內部人控制」，是由於股東與管理層利益不一致，導致管理層利用信息優勢，對股東利益進行直接或間接侵佔。
雖然不能因為股權分散而判定沃森生物存在「內部人控制」的現象，但是上市至今，公司的業績表現確實不盡如人意。為此，沃森生物在2018年及2020年推出兩期股權激勵計劃，將高管利益和公司業績進行捆綁。
兩期股權激勵對象包括核心管理人員及骨幹至少163人，合計股票期權份數14910萬份，參考價格合計73.58億元。其中，公司董事長李雲春、副董事長黃鎮、總裁姜潤生和副總裁章建康，合計獲授的股票期權份數2840萬份，佔比19%。
如此豐厚的股權激勵，也對應著高標準的業績考核。以2018年的股權激勵為例，第一次行權的業績考核期為2018年及2019年，業績指標要求兩年累計凈利潤不低於10億元。以此類推，至最後一次行權期間，兩年累計凈利潤要求不低於27億元。
面對巨大的業績壓力，沃森生物的扣非後凈利潤顯得弱小又無助。但兩次「蹊蹺」的交易，卻讓事情有了轉機。
2012及2013年，沃森生物先後收購了上海澤潤和嘉和生物葯業有限公司（以下簡稱嘉和生物）。前者在研產品包括HPV疫苗，後者則手握4大單抗類葯品品種。
經過五年的投入支持和孵化培育，嘉和生物發展勢頭迅猛，獲得臨床試驗批件的產品，由1個發展成9個，而且多個品種進入臨床Ⅲ期階段，距離產品上市銷售指日可待。
但就在形勢一片大好的情況下，沃森生物卻賣掉了嘉和生物。
當時沃森生物給出的理由是，國內單克隆抗體成為熱點，但行業內競爭加劇，對公司未來的經營業績和現金流提出了較大的挑戰。公司為了更專注對13價肺炎疫苗和HPV疫苗的研發，決定轉讓嘉和生物股權，不再納入合並范圍。
2018年，沃森生物轉讓嘉和生物46.45%的股權，獲得了11.76億元的投資收益， 不僅當年凈利潤扭虧為盈，還順帶完成了前述2018及2019年的股權激勵業績要求中的10億元。
股權轉讓後，嘉和生物的第一大股東為HH CT Holdings Limited（以下簡稱HH CT），其最終資金來源為高瓴資本。同時，另一股東為業內研究最深、收入最高的臨床CRO（醫葯研發合同外包服務機構）龍頭，泰格醫葯旗下基金。
值得一提的是，沃森生物董事長李雲春，還是HH CT唯一股東JHBP（CY）Holdings Limited的前董事。
隨後，在高瓴資本和泰格醫葯的扶持包裝下，曾在沃森生物手中五年累計虧損2.61億元的嘉和生物，於今年10月在港股上市。上市首日一度暴漲超過30%，市值最高達158億港元。 相較於轉讓時34.7億元的估值，嘉和生物屬實被「賤賣」了。而他的兄弟上海澤潤，也即將面臨相似的命運。
12月4日晚，公告顯示，沃森生物打算以11.41億元的對價，轉讓上海澤潤32.6%的股權。這一次，「老熟人」又出現了。
據公告顯示， 本次交易最大買方是淄博韻澤，股權穿透後，其背後大股東就是泰格醫葯。而高瓴資本未參與此次收購，公司去年增資時買方之一的高瓴楚盈，是其關聯投資平台。
「鐵三角」再次合體，投資者們似乎看到了同樣的配方，嗅到了同樣的味道。
值得注意的是，沃森生物距離股權激勵中2019至2020年的業績考核只剩最後三個月了，但還有4.65億元的凈利潤缺口，使其四季度業績壓力驟增。
一旦此次上海澤潤股權在年底前轉讓成功，沃森生物預計將產生凈利潤約11.8億元至12.8億元。 如此一來，不僅可以輕松完成這一期業績要求，而且下一次的業績考核，也至少完成了50%。
如果未來上海澤潤也走上與嘉和生物一樣的上市之路，那就更不難理解，為什麼沃森生物非賣不可了。畢竟轉手一賣，既可以享受當下的投資收益，又可以免除大額的研發投入，未來一旦上市成功，還可以再賺一筆，堪稱「一魚三吃」。
這也就不怪投資者要將上海澤潤與同樣手握二價HPV疫苗的醫葯新貴萬泰生物的市值做對比了。畢竟，與萬泰生物當前超過800億元的市值相比，上海澤潤35億元的估值，絕對是「白菜價」。
一買一賣，是沃森生物高管和資本力量的狂歡，但與眾多投資者無關。
缺少主心骨的沃森生物，在生物醫葯市場上就像一個浪子，始終沒有遇到那個值得他安定下來的人。
本以為嘉和生物可以拴住沃森生物的心，卻沒曾想半路殺出個上海澤潤。而今，為了新歡「艾博生物」，舊愛上海澤潤也要隨時面臨被分手的情況。但沃森生物這一次的孤注一擲能否成功，卻充滿了未知。
今年5月，沃森生物與蘇州艾博生物 科技 有限公司（以下簡稱「艾博生物」）合作，共同開發新型冠狀病毒mRNA疫苗、帶狀皰疹mRNA疫苗。兩種疫苗都是由艾博生物進行前期研發，後期生產等商業化工作，則由沃森生物完成。
目前，我國已經有13個疫苗進入了臨床試驗，其中，4個疫苗已經進入了Ⅲ期臨床試驗。相較之下，沃森生物的新冠疫苗目前還正在開展Ⅰ期臨床試驗。對這種失去先機的疫苗的押寶，依然充滿變數。
而另一款帶狀皰疹mRNA疫苗，則具有較高的技術風險。mRNA疫苗從申請臨床的時間、能否獲得臨床試驗批件、臨床試驗能否成功、能否獲得葯品注冊批件，都存在較大的不確定性。
顯然，投資者並不想為不確定性買單。這也直接導致了12月7日公司股價暴跌20%，市值蒸發140.92億元。
當天，公司董事長李雲春在接受央視 財經 頻道采訪時表示，「非常遺憾，項目推出來沒有得到一些投資人的理解，一方面是我們的溝通交流不到位，另一方面我們作為企業經營者本身，公司的中長期利益和投資人在短期利益上有一定的分歧和沖突。」
資本市場上，信任和理解是建立在共同利益基礎上的。若為了所謂「公司中長期利益」，而留給投資者一地雞毛，信任終將崩塌。經此一事，留給沃森生物的信用額度，已經不多了。